在降本增效的大方針下，營(yíng)收放緩但利潤(rùn)改善成為京東四季度財(cái)報(bào)的主旋律。

財(cái)報(bào)顯示，2022年第四季度京東收入為2954億元，同比增加7.1%。在營(yíng)收增速放緩的另一面，四季度京東經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為48億元，去年同期為虧損4億元；凈利潤(rùn)為30億元，去年同期為凈損失52億元；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)為77億元，去年同期為36億元。

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各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)同比均有改善的同時(shí)，京東還宣布為股東們發(fā)放總額為10億美元的現(xiàn)金股利，以此來(lái)強(qiáng)調(diào)其創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的能力。但從股價(jià)表現(xiàn)上來(lái)看，市場(chǎng)似乎并未做出正面反饋。截止發(fā)稿前，京東港股股價(jià)下跌10.76%，美股則下跌11.28%。

無(wú)論是去年年中發(fā)力即時(shí)零售，還是近期打出“百億補(bǔ)貼”重塑低價(jià)心智，可以看出京東仍在嘗試走出2022年的陰霾，尋找業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

降本增效仍在持續(xù)

消費(fèi)疲軟的大趨勢(shì)在四季度依然影響著京東。去年10至12月份，全國(guó)商品零售總額同比增速分別為0.5%、-5.6%、-0.1%，京東商品收入在2022年第四季度較2021年同期僅增加1.2%，其中四季度帶電品類四季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.52%，基本處持平狀態(tài)，日用百貨品類也僅增長(zhǎng)2.3%。

在業(yè)績(jī)電話會(huì)上，徐雷表示消費(fèi)者收入的恢復(fù)要靠企業(yè)的投入再生產(chǎn)，因此周期會(huì)比較長(zhǎng)，短期內(nèi)消費(fèi)節(jié)奏不平衡的問(wèn)題還會(huì)存在，完全恢復(fù)至疫情前態(tài)勢(shì)仍需要時(shí)間。

收購(gòu)德邦物流后京東物流迎來(lái)增長(zhǎng)期，主要來(lái)自京東物流分部的物流及其他服務(wù)收入項(xiàng)同比增長(zhǎng)75%至332.49億元。這也使得服務(wù)收入成為四季度京東的營(yíng)收增長(zhǎng)主力，2022年四季度該項(xiàng)收入總額增至578.47億元，同比增加40.3%。

在京喜、京東國(guó)際等業(yè)務(wù)收縮的大背景下，新業(yè)務(wù)營(yíng)收同比降幅明顯，四季度收入47.61億元，僅為同期的57.9%。僅占到總營(yíng)收0.9%的達(dá)達(dá)分部對(duì)整體營(yíng)收影響力度有限，這使得拉動(dòng)增長(zhǎng)的擔(dān)子落到了京東物流分部上。但整體來(lái)看仍顯露出獨(dú)木難支的意味，最終京東四季度整體營(yíng)收錄得7.1%的同比增長(zhǎng)，略低于預(yù)期。

面對(duì)嚴(yán)峻的大環(huán)境京東自身也在做出調(diào)整，三季度時(shí)徐雷就曾強(qiáng)調(diào)內(nèi)部“降本增效”的重要性。京喜與京東國(guó)際中部分業(yè)務(wù)的關(guān)停并轉(zhuǎn)也極大程度上控制了新業(yè)務(wù)分部的虧損幅度，四季度新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損11.53億元，同比收窄了一半有余。與即時(shí)零售聯(lián)系緊密的達(dá)達(dá)在第四季度經(jīng)營(yíng)虧損4億元，同比下降了34%。

從京東超市放寬商家招商標(biāo)準(zhǔn)、商城打出招募個(gè)人商家的“春曉計(jì)劃”等舉措可以看出京東開(kāi)放生態(tài)的決心。據(jù)徐雷透露，截止四季度京東零售第三方商家數(shù)量已連續(xù)8個(gè)季度同比增長(zhǎng)20%以上。而受益于開(kāi)放生態(tài)、擴(kuò)大POP（開(kāi)放平臺(tái)）商家招商等策略，京東零售在營(yíng)收增速放緩的同時(shí)，其不含分配項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由去年同期的2.1%增至3%。

各項(xiàng)主要成本項(xiàng)中，四季度京東由2021年同期的163億元增加3.3%至169億元，履約開(kāi)支占收入的百分比由2021年同期5.9%降至5.7%；營(yíng)銷開(kāi)支也由2021年第四季度的134億元減少10.3%至120億元，這對(duì)于期內(nèi)包含雙11大促的四季度并不常見(jiàn)。

多方舉措下使得京東四季度財(cái)報(bào)在利潤(rùn)端增長(zhǎng)明顯，由去年同期的凈虧損52億元轉(zhuǎn)為凈利潤(rùn)30億元，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)也由去年同期的36億元增至77億元?，F(xiàn)金流方面2022年京東經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為578億元，同比增長(zhǎng)了36.6%，京東的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金及短期投資也增至2262億元。

“低價(jià)”背后的焦慮

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，利潤(rùn)增長(zhǎng)并未贏得市場(chǎng)認(rèn)可，京東仍需尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。

最為明顯的焦慮點(diǎn)來(lái)自年度GMV以及活躍用戶數(shù)的增長(zhǎng)瓶頸。2022年京東全年GMV同比增長(zhǎng)5.6%，而2021年這一增速為26.2%。

在消費(fèi)意愿下降、物流頻繁受阻的2022年，電商行業(yè)整體表現(xiàn)疲軟。以2021年全年GMV3.29億測(cè)算，2022年京東全年GMV為3.474億元。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，晚點(diǎn)LatePost此前曾報(bào)道，拼多多2022年GMV預(yù)計(jì)超過(guò)3萬(wàn)億元、抖音電商GMV接近1.5萬(wàn)億元。

此次財(cái)報(bào)中京東并未披露其年度活躍用戶數(shù)，但從以往數(shù)據(jù)來(lái)看，自下沉市場(chǎng)探索暫緩之后，新用戶增速也在不斷放緩。截至2022年9月30日，京東過(guò)去12個(gè)月的活躍購(gòu)買用戶數(shù)為5.883億，環(huán)比增長(zhǎng)750萬(wàn)，與2021年三季度環(huán)比增長(zhǎng)2030萬(wàn)數(shù)據(jù)相比仍有差距。

這些增長(zhǎng)瓶頸也使得近期京東打出的“百億補(bǔ)貼”備受關(guān)注。徐雷在業(yè)績(jī)電話會(huì)上提及，百億補(bǔ)貼第一個(gè)月京東、品牌商與平臺(tái)商家等多方將共同投入10億元，目前來(lái)看在某些方面效果已超預(yù)期，拉動(dòng)老用戶回流消費(fèi)的同時(shí)帶來(lái)了新的用戶。

至于外界最為關(guān)注的“補(bǔ)貼力度是否會(huì)影響公司利潤(rùn)”這一問(wèn)題，京東集團(tuán)CFO許冉則回應(yīng)稱，并非所有的折扣都會(huì)直接影響毛利率與相關(guān)費(fèi)用，未來(lái)通過(guò)重新分配用于大型促銷及用戶獲取等方面的營(yíng)銷預(yù)算，總體而言公司并未計(jì)劃大幅改變年度的整體營(yíng)銷預(yù)算。

這與自2022年二季度開(kāi)始持續(xù)同比下降的營(yíng)銷開(kāi)支相符合。同時(shí)也意味著，在電商大促節(jié)點(diǎn)吸引力不斷下降的當(dāng)下，京東選擇將營(yíng)銷預(yù)算更多分配至日常時(shí)間段。

據(jù)界面新聞了解，在推行百億補(bǔ)貼的過(guò)程中，京東降低了POP商家的抽傭比例，但對(duì)于自營(yíng)商家而言，參與補(bǔ)貼后的利潤(rùn)空間仍然承壓，有布局多平臺(tái)的商家曾表示或?qū)⑦M(jìn)行錯(cuò)品專供。如何平衡低價(jià)與商家利潤(rùn)，在保證價(jià)格優(yōu)勢(shì)的前提下是否能夠不影響商品豐富程度仍需關(guān)注。

截止發(fā)稿前，京東港股股價(jià)報(bào)160港元/股，較開(kāi)盤(pán)價(jià)下跌10.76%。

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